本文作者:linbin123456

壽光市昇景海洋發展債權融資計劃(債權投資計劃)

linbin123456 01-18 58
壽光市昇景海洋發展債權融資計劃(債權投資計劃)摘要: 銀河晨報2022.11.30 1. 宏觀壽光市昇景海洋發展債權融資計劃:股票市場向房地產開放,降息可能箭在弦上2. 房地產:“第三支箭”房企股權融資重啟,政策力度再升級3. 銀行:...
微信號:18321177950
添加微信好友, 獲取更多信息
復制微信號

銀河晨報2022.11.30

1. 宏觀壽光市昇景海洋發展債權融資計劃:股票市場向房地產開放,降息可能箭在弦上

2. 房地產:“第三支箭”房企股權融資重啟,政策力度再升級

3. 銀行:“三支箭”呵護房企融資和流動性,打開銀行估值修復空間

4. 非銀:房地產股權融資政策調整,保險投資端預期改善

5. 建材:優化房企股權融資措施,利好消費建材龍頭

6. 家電:地產政策加碼,關注板塊估值修復

/// 銀河觀點 ///

宏觀:股票市場向房地產開放,降息可能箭在弦上

許冬石丨宏觀分析師

一、核心觀點

(一)股票市場對房地產開放

11月28日,證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問,決定在股權融資方面調整優化5項措施。

(二)房地產開放政策小步頻繁推進,速度在加快

2022年5月開始監管層對于房地產的各種政策就保持著小步放松的態勢,尤其是11月11日16條措施明確支持房地產在信貸和債券市場融資功能的逐步修復。11月28日進一步股票市場對房地產上市公司開放。

(三)房地產市場慘淡是房地產政策放松的根本原因

2022年房地產銷售陷入極大的困難,1-10月份房地產銷售額累計下行26.1%,商品房銷售面積下行22.3%,1-10月份房地產商拿地面積下行壽光市昇景海洋發展債權融資計劃了53%。

(四)股票市場的再融資放開象征意義更大

上市房地產公司股票IPO和再融資的補充有限,當然,對于上市公司而言,資產負債表的改善會較為明顯。政策層開放上市公司的IPO以及再融資具有很大的信號意義,證明政策層面持續關注房地產市場,并且認為政策組合仍然需要放松。

(五)政策層仍然以“?!睘橹?/p>

結構性“保交樓”的貨幣政策在于保障民生,對房地產開發商的金融放松在于避免發生系統性風險,仍然以基礎保障為主,而最根本的基礎保障是要恢復需求端的正常運行。

(六)房地產需求端的邏輯在發生變化

展開全文

房地產的資產回報率等于房租回報率和房地產價格預期上行幅度加總,現階段房地產價格環比下行并且未來并不明朗,市場信心不足,房地產價格上行預期基本為零。單純的房地產租金回報率和房地產貸款利率之間差距較大,所以穩定需求端需要(1)房地產貸款利率下行或者(2)房地產價格大幅走低。

(七)房地產需求端非線性下行是多種因素相互作用和結果,資產價格大幅走低需要時間換取空間,短期利率下行更容易選擇

房地產需求側的非線性下行是疫情封控、居民收入下降、商品房價格下跌、行業嚴厲監管與經濟下行的綜合影響。2009年和2016年的房地產行業好轉均是居民加杠桿實現,現階段政策的利好仍然不足以啟動居民杠桿。房地產價格的快速走低會帶來房地產開發商資產負債表大幅失衡、銀行系統的混亂繼而帶來系統性金融風險,短時間實現代價較大。未來1個季度,房地產貸款利率下降仍然是可以期待的選項,即長端LPR利率可能繼續下行。

房地產:“第三支箭”房企股權融資重啟,政策力度再升級

王秋蘅丨房地產行業分析師

一、核心觀點

(一)事件

11月28日,證監會決定在股權融資方面調整優化5項措施:1.恢復涉房上市公司并購重組及配套融資;2.恢復上市房企和涉房上市公司再融資;3.調整完善房地產企業境外市場上市政策;4.進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用;5.積極發揮私募股權投資基金作用,并自即日起施行。

(二)房企股權融資時隔12年再次重啟,政策力度再升級

房企再融資自2010年被暫定之后,時隔12年再次重啟,對市場的信心和預期具有積極的信號意義。同時,對再融資募集資金的用途做壽光市昇景海洋發展債權融資計劃了規定,主要用于與“保交樓、保民生”相關的房地產項目,經濟適用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設,以及補充流動資金、償還債務等。從資金用途中可以看出,目前政策目標是以“保交樓”和防止發生金融風險為主,房企通過再融資,可有效的補充流動資金、改善融資結構、避免債務風險的蔓延?!按胧敝赋鲈试S符合條件的房地產企業實施重組上市,重組對象須為房地產行業上市公司,未來優質房企通過重組方式進行上市的路徑也已經打開。

(三)復盤前兩次再融資“重啟-暫定”,再融資放開會有效促進基本面復蘇和企業并購重組

復盤歷史上兩次股權融資重啟時期,再融資限制的放寬能有效促進行業基本面恢復。2006-2009年股權融資興起,2008年12月的“國六條”,指出對有實力有信譽的房地產開發企業兼并重組有關企業或項目,提供融資支持和相關金融服務,2009年銷量隨之大幅反彈;2010-2013年定增暫停,2013年下半年房企陸續定增預案,2014年定增預案開始逐漸通過審核,房企的融資在2015年基本全面放開,行業進入了新一輪的繁榮期。2015年房企定增大規模啟動時,約半數以上房企定增進行重大資產重組,提升房企資產質量。2015年和2016年定增規模達到1453億元和1327億元,分別為放開前2014年規模的3.78和3.45倍,定增對房企股權融資的貢獻程度達95%以上,成為上市房企股權融資的主要方式。

(四)“三箭齊發”強勢托底,為行業再注強心劑

“第一支箭”:國有六大行向優質房企提供萬億級授信額度,為“16條”的政策落實;“第二支箭”:支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資,額度為2500億元;“第三支箭”:重啟房企股權融資。在短短20天的時間內,政策端“三箭齊發”,具有較強的信號意義,大幅提振各方的信心。政策從多角度、多方式向房企提供資金支持,一方面,支持存量貸款、債券合理展期,有效避免房企債務風險蔓延;另一方面,從開發貸、債券、信托、股權等多渠道向房企提供資金支持,信托和股權通道更是在多年之后迎來了再次重啟,此次政策支持力度不言而喻。供給側的資金支持將有效減少未來房企定融產品 數量、避免房企債務風險蔓延,預計經營穩定但由于行業資金趨緊而短期流動性緊張的房企,將率先脫困,迎來信用修復。

(五)需求側政策想象空間也已經打開,銷售有望正式邁入復蘇道路

11月8日,北京通州區臺湖、馬駒橋兩地商品住房(包括新建商品住房和二手住房)雙限購正式取消;11月11日,杭州首套房認定條件由“認房又認貸”調整為“認房不認貸”,同時二套房最低首付比降至40%。近期北京、杭州樓市政策的調整,也意味著高能級城市已經進入政策調整階段,后續“認房又認貸”政策有望進一步松動和滲透,由于房價傳導機制為自上而下,所以高能級城市房價的企穩對于整個市場具有積極作用,后續銷售有望正式邁入復蘇道路。

二、投資建議

供給側“三箭齊發”托底房企融資,需求側政策想象空間也已經打開,現階段為下行周期以來最強托底政策落地期,供需兩側雙管齊下有望助推銷售正式邁入復蘇道路,我們看好供需兩端政策共振帶來的板塊修復行情。

三、風險提示

銷售下滑超預期、政策支持力度不及預期等風險。

銀行:“三支箭”呵護房企融資和流動性,打開銀行估值修復空間

張一緯丨銀行行業分析師

一、核心觀點

(一)事件

11月28日,證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問,圍繞涉房上市公司并購重組、房企境內外再融資、REITs盤活存量資產、發揮私募股權投資基金作用等方面明確五項具體措施。

(二)第三支箭正式發出、影響深遠

五項措施疊加前期因城施策、按揭利率下調、金融支持地產16條、保交樓、民企債券融資工具(“第二支箭”)標債 擴容等多項政策出臺,從信貸、債券和股權等渠道全位發力,標志著地產融資大幅放寬并處于實質性落地實施階段,有望重塑行業生態,對房企開發、銷售產生積極作用,總體來看,房企流動性改善預期增強,債務水平有望下降,對銀行業基本面亦構成持續利好。

(三)隨著地產風險化解,銀行資產質量將進一步夯實

從今年以來的財報數據看,銀行的不良處于下降通道,而撥備水平也在不斷提升,但房地產領域貸款的不良率依舊居高不下。2022年半年報最新數據不完全統計的29家上市銀行房地產貸款平均不良率3.28%,較年初多有上升,部分銀行房地產不良率超過10%。地產領域風險成為監管之外銀行控制地產敞口的主要影響因素,金融對地產的支持受到壓制,而目前這一拐點有望顯現。

(四)作為穩增長的重要一環,銀行信貸在“三箭齊發”的作用下有望企穩回升,尤其是需求層面的制約

截至2022年三季度末,房地產貸款需求指數為40.6%,低于歷史及其他行業。在多項政策的綜合催化下,地產融資需求釋放,銀行作為“第一支箭”將配合其他政策持續發揮重要作用。11月21日,央行、銀保監會聯合召開全國性商業銀行信貸工作座談會,強調要全面落實房地產長效機制,因城施策實施好差別化住房信貸政策,保持房地產融資平穩有序,穩定房地產企業開發貸款、建筑企業貸款投放,支持個人住房貸款合理需求,支持開發貸款、信托貸款等存量融資在保證債權安全的前提下合理展期,同時擬發布保交樓貸款支持計劃,至2023年3月31日前,央行將向商業銀行提供2000億元免息再貸款,支持商業銀行提供配套資金用于支持“保交樓”,封閉運行、??顚S?。因此,我們看好銀行地產領域信貸修復,關注明年一季度銀行額度與項目儲備充分、貸款投放窗口期。

二、投資建議

三、風險提示

宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

非銀行金融:房地產股權融資政策調整,保險投資端預期改善

武平平丨金融行業分析師

一、核心觀點

(一)事件

11月28日,證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問。證監會調整優化房地產企業股權融資5項舉措,自即日起施行。

(二)房企股權融資政策調整,改善房企資產負債表

本月21日易會滿主席在金融街論壇上明確表態要支持涉房企業開展并購重組及配套融資,支持有一定比例涉房業務的企業開展股權融資。房企股權融資政策自2010年開始收緊,本次政策調整放開除IPO外的其它股權融資政策(再融資、并購重組等),促進房地產市場盤活存量、防范風險、轉型發展?;謴蜕娣可鲜泄静①徶亟M及配套融資。允許符合條件的房地產企業實施重組上市及配套募集資金,募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補充流動資金、償還債務;恢復上市房企和涉房上市公司再融資。允許上市房企非公開方式再融資,引導募集資金用于政策支持的房地產業務等;調整完善房地產企業境外市場上市政策;進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用;積極發揮私募股權投資基金作用。

(三)房地產融資三支箭落地,有效補充流動性

金融支持房地產十六條發布以來,房地產行業迎來系列政策利好,信貸、債券以及股權融資支持三箭齊發,多渠道為房企提供流動性支持,疏解行業困境。國有六大行密集向房企授信,額度超萬億元。房企債券融資擴容,約2500億元支持包括房地產企業在內的民營企業債券融資。本次股權融資第三支箭落地后,房地產企業流動性資金得到有效補充,債務政信 風險化解,推動房地產市場平穩健康發展。

(四)險企地產投資風險化解,估值迎來修復

壽光市昇景海洋發展債權融資計劃(債權投資計劃)

房地產企業融資支持政策密集落地,資產負債表改善,化解險企地產投資風險。依據2022年中報披露數據,中國平安、中國太保房地產投資占比相對較高。中國平安地產投資以投資性物業為主。公司全部不動產投資規模為2228億元,在總投資資產中占比為5.2%,其中,投資性物業占比2.7%,股權投資占比1.2%,債權投資占比1.3%。中國太保等其它險企地產投資以非標準化債權投資為主。公司投資性房地產占比0.6%,非標不動產投資占比3.97%。本次政策組合拳為地產行業發展提供支持,前期壓制險企投資端預期的地產投資債務政信 風險化解,有助豐富險企投資品種選擇,助力險企通過高收益品種配置提振投資收益率,提振市場信心與預期,推動板塊估值修復。

二、投資建議

三、風險提示

政策推進不及預期的風險,保險產品銷售不及預期的風險。

建材:優化房企股權融資措施,利好消費建材龍頭

王婷丨建材行業分析師

一、核心觀點

(一)事件

11月28日,證監會新聞發言人答記者問中提到,房地產市場平穩健康發展事關金融市場穩定和經濟社會發展全局。證監會決定在股權融資方面調整優化5項措施,并自即日起實行。

(二)有利于緩解房企資金壓力,建筑材料供應商回款壓力緩解

5項措施包括:(1)恢復涉房上市企業并購重組及配套融資。(2)恢復上市房企和涉房上市公司再融資。(3)調整完善房地產企業境外市場上市政策。(4)進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用。(5)積極發揮私募股權投資基金作用,開展不動產私募投資基金試點。融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力,同時緩解建筑材料供應商回款壓力。

(三)“保交樓”促消費建材需求,10月需求小幅回升

2022年1-10月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下降5.30%,較1-9月下降0.4個百分點,降幅繼續擴大,10月單月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下降8.70%,環比增長1.07%,單月零售額環比小幅增加,地產竣工端對部分消費建材產品需求起到一定拉動作用。在利好地產的政策不斷推進下,作為地產后周期板塊的消費建材類產品需求有望快速恢復。此外,隨著消費建材類產品不斷向基建、市政端業務擴張,其市場空間不斷擴大、需求不斷增加。

(四)消費建材行業集中度提升趨勢增強

從消費建材上市公司2022年前三季度業績表現來看,龍頭公司尤其C端發力的上市公司優勢明顯,在地產下行周期中仍能實現營收、凈利的增長,行業集中度提升趨勢增強。未來隨著地產利好政策持續推進,地產行業集中度提升將進一步帶動消費建材龍頭企業市占率提升,消費建材行業集中度提升趨勢增強。

二、投資建議

三、風險提示

原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產政策推進不及預期的風險。

家電:地產政策加碼,關注板塊估值修復

李冠華丨家電行業分析師

一、核心觀點

(一)事件

11月28日,證監會以答記者問形式對外發布在股權融資方面調整優化 5項措施:1.恢復涉房上市公司并購重組及配套融資;2.恢復上市房企和涉房上市公司再融資;3.調整完善房地產企業境外市場上市政策;4.進一步發揮 REITs 盤活房企存量資產作用;5.積極發揮私募股權投資基金作用,并自即日起施行。

(二)地產“三箭齊發” 強勢托底

“第一支箭”:國有六大行向優質房企提供萬億級授信額度,為“16 條”的政策落實;“第二支箭”:支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資,額度為 2500 億元;“第三支箭”:重啟房企股權融資。在短短20天的時間內,政策端“三箭齊發”,具有較強的信號意義,大幅提振各方的信心。房產股權融資對再融資募集資金的用途做了規定,主要用于與“保交樓、保民生”相關的房地產項目,經濟適用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設,以及補充流動資金、償還債務等。從資金用途中可以看出,目前政策目標是以“保交樓”和防止發生金融風險為主,房企通過再融資,可有效的補充流動資金、改善融資結構、避免債務風險的蔓延。

(三)“保交樓”促廚電、白電需求提升

由于資金用途主要用于與“保交樓、保民生”相關的房地產項目,在政策托底下,地產竣工有望迎來集中交付,前期竣工邊際改善趨勢有望得到延續。對于家電行業來說,廚電板塊與地產相關性最強,其次為白電,竣工改善將促使廚電、白電等地產后周期家電需求得到提升。從銷售端來看,近期北京、杭州樓市政策的調整,也意味著高能級城市已經進入政策調整階段,后續“認房又認貸”政策有望進一步松動和滲透,由于房價傳導機制為自上而下,所以高能級城市房價的企穩對于整個市場具有積極作用,后續銷售也有望正式邁入復蘇道路。

二、投資建議

今年家電板塊受疫情反復、海外需求平淡、地產承壓、外資流出等因素影響整體回調明顯。我們認為隨著地產政策托底,竣工有望延續好轉趨勢,推動廚電、白電等地產后周期品類需求提升。從估值來看,家電板塊估值處于較低位置,性價比較高,建議 關注美的集團、格力電器、海爾智家、老板電器和火星人。

三、風險提示

原材料價格波動的風險;地產政策不及預期的風險;疫情影響超預期的風險。

趙良畢丨通信行業分析師

一、核心觀點

(一)國內領先ICT基礎設施供應商創業板IPO注冊,業績表現較為突出

近日,銳捷網絡IPO上市發行6818.1818萬A股,發行價為32.38元(CNY),發行方式為戰略配售、網下詢價、上網定價,公司是一家ICT基礎設施及行業解決方案提供商。截至2022Q3,公司前三季度營收為75.06億元,同比增長26.55%;歸母凈利潤為5.14億元,同比增長25.55%;扣非歸母凈利潤為4.73億元,同比增長28.32%,公司營收、凈利潤均大幅增長。從Q3單季來看,營收達29.84億元,同比增長16.52%;凈利潤達2.52億元,同比增長35.19%,整體經營業績同比提升明顯。公司不斷調整研發和創新方向,使自身的產品緊密貼合市場需求,保持持續的領先優勢,經營業績有望在未來呈現高速增長態勢。

(二)技術與場景融合發展助力數字化轉型升級,IDC市占率有望持續提升

公司聚焦于細分行業場景,針對特定需求發現用戶痛點并快速開發出針對性、創新性方案,給用戶帶來良好體驗,積累技術資源和市場口碑。 網絡設備收入占比達82.28%,毛利率為41.32%,其中交換機市場占有率達到14.99%。公司前瞻性布局數據中心市場,根據IDC場景的特點,公司采用自主研發的開放化軟硬件架構,實現軟硬件解耦的創新。市占率方面,以太網交換機市場占有率達到14.99%,其中數據中心交換機市場占有率更是達到17.10%,在中國企業級WLAN市場占有率也達到20.65%;隨著中國數據中心向好發展趨勢,公司交換機高市占率有望帶動業績保持邊際向好態勢。 網絡安全產品收入占比達9.41%,毛利率為34.47%,近年來,公司針對部分SMB安全網關加大了市場推廣力度,其銷售收入顯著上升。 云桌面產品收入占比達5.94%,毛利率達25.48%。公司發布業內首個融合VDI和IDV架構的雙擎云桌面解決方案。連續8年在中國云課堂市占率排名第一、中國醫療云桌面市占率連續兩年排名第一,公司在教育和醫療行業擁有較強優勢。此外,公司自主研發出基于網絡安全與可持續發展的RGOS網絡操作系統,兼具模塊化、高可用性、開放性等特點,可廣泛搭載于各類硬件產品,更好地實現各種軟件功能,適應各行業用戶在不同應用場景中的多樣化需求。公司扎根行業場景做創新,把握產業升級機遇助力企業數字化轉型,隨著數字經濟、5G商用及云計算產業的高速發展,帶動了網絡設備市場規模的增長,公司業績有望不斷突破。

(三)研發人員占比高投入大提升核心技術競爭力,未來發展動能強勁

伴隨數字經濟在世界范圍內蓬勃發展,下一代數據中心交換機、高端核心路由器等作為未來高帶寬網絡傳輸的關鍵設備,應用規模進一步提升。公司重視自主創新和研發投入,研發人員占比高于同行業平均水平。

二、投資建議

我們看好公司未來持續高成長發展趨勢,結合公司2022Q3等業績,給予公司2022E-2024E年歸母凈利潤預測值5.72億元、7.07億元、9.16億元,對應EPS為1.01元、1.24元、1.61元,對應PE為39.04倍、31.57倍、24.38倍,考慮新股,暫給予“謹慎推薦”評級。

三、風險提示

部分芯片依賴進口的風險;上游原材料價格波動風險,研發創新不達預期風險。

如需獲取報告全文,請聯系您客戶經理,謝謝!

/// 相關報告 ///

【銀河晨報】11.29丨12月投資組合:政策春風吹拂,跨年行情值得期待

【銀河晨報】11.28丨農林牧漁2023年度策略:把握白雞周期,關注轉基因產業化進程

【銀河晨報】11.25丨公用:用電量增速環比回升,火電盈利能力有望改善

【銀河晨報】11.24丨電子:半導體下游需求分化,虛擬現實、自動駕駛獲政策加持

【銀河晨報】11.23丨北交所兩融交易上線在即,提供投資新工具

更多干貨請關注 中國銀河證券研究微信公眾號

中國銀河證券研究

微信號|zgyhzqyj

報告發布日期:2022年11月30日

報告發布機構:中國銀河證券

報告分析師/責任編輯:

丁文

策略分析師,英國曼徹斯特大學金融與會計碩士,2001年加入中國銀河證券研究院,曾從事房地產行業研究。2017年開始從事策略研究。

/// 評級體系及法律申明 ///

評級體系:

銀河證券行業評級體系

未來6-12個月,行業指數(或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數)相對于基準指數(交易所指數或市場中主要的指數)

推薦:行業指數超越基準指數平均回報20%及以上。

謹慎推薦:行業指數超越基準指數平均回報。

中性:行業指數與基準指數平均回報相當。

回避:行業指數低于基準指數平均回報10%及以上。

銀河證券公司評級體系

推薦:指未來6-12個月,公司股價超越分析師(或分析師團隊)所覆蓋股票平均回報20%及以上。

謹慎推薦:指未來6-12個月,公司股價超越分析師(或分析師團隊)所覆蓋股票平均回報10%-20%。

中性:指未來6-12個月,公司股價與分析師(或分析師團隊)所覆蓋股票平均回報相當。

回避:指未來6-12個月,公司股價低于分析師(或分析師團隊)所覆蓋股票平均回報10%及以上。

法律申明:

投資有風險,入市請謹慎。

文章版權及轉載聲明

作者:linbin123456本文地址:http://www.debbiecrallfitness.com/?id=15957發布于 01-18
文章轉載或復制請以超鏈接形式并注明出處定融標債網

閱讀
分享